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盾安流动性问题背后：民企信用风险凸显

盾安流动性问题背后：民企信用风险凸显 郭鲁庆 在金融监管严格、资本余额紧张的背景下，即使是大型民企也难免出现流动性问题，债券发行搁浅、债券兑付存在不确定性。此前，业内有传言称，中国民营企业500强之一的盾安控股集团有限公司（以下简称“盾安集团”）出现流动性困难，各种利害关系——负债超过450亿元。其“17盾安SCP008”5月9日到期的“超短期融资券或出现赎回危机”。分析人士指出，2015年以来，盾安集团通过举债发债产生的现金流已达200亿元一旦金融状况收紧，其债务展期可能会遇到问题。”2017年以来，民营企业融资环境明显收紧，债券发行量萎缩，融资成本上升。 ”一位信用债分析师指出。“不过，我们也注意到，当某只债券传出利空消息时，债券价格实际超出预期、较AA+价格回落的情况并不多。至 AA-。这在一定程度上说明信用债市场价格偏高。北京某公募基金固定收益部副总经理告诉第一财经记者，民营企业500强出现流动性问题。一份名为《盾安集团债务危机应急报告》的文件近日在网上流传。日前显示，2017年下半年以来，由于防风险、去杠杆，市场资金迅速收紧，导致大规模使用债券融资的盾安集团遭遇流动性危机。融资困难、融资成本上升，涉及资金缺口数百亿元。

盾安集团请求政府出面，紧急协调金融机构帮助渡过难关。 5月4日，深交所向盾安集团控股的两家上市公司盾安环境（002011.SZ）和江南化工（002226.SZ）发出问询函，了解网报的盾安集团450亿债务情况。及其对上市公司的影响。此前，5月2日，盾安环境、江南化工宣布暂时停牌。停牌原因是盾安集团存在重大不确定性且该事项对公司产生重大影响。 “受宏观金融环境影响，盾安集团债券未能如期发行，造成一定的短期流动性问题。”两家上市公司表示。 5月3日，盾安环境公告称，取消公司2018年度向合格投资者公开发行公司债券（第二期）；此后，盾安集团还取消了2018年第三期6亿元超短期融资券的发行。Wind统计显示，截至目前，盾安集团现有债券包括“13盾安MTN1”在内的11只债券”、“16盾安MTN001”、“17盾安SCP008”，总债务规模113亿元。类别为超短期融资券、短期融资券和一般中期债券。 2018年到期债券总额为73亿元，债券到期期限相对集中。大公国际资信评估认为，盾安集团自有资金紧张，同时融资渠道收紧，再融资难度加大，短期还款压力加大。因此，大公决定调整盾安集团主体信用评级为AA-，评级展望为负面。

”Wind统计数据显示，盾安集团2017年和2018年一季度的有息债务分别为326亿元和343亿元，其中短期部分分别为226亿元和241亿元。2017年一季度而2018年，由于融资环境收紧，融资现金流出3.9亿分别是2.4亿元，这就是所谓的短期流动性问题。 ”天风证券相关分析师指出，由于盾安集团长期债务规模已经非常大，所以一直依靠短期债务滚动来维持现金流。事实上，多位信用债券基金经理此前曾向第一财经表示，今年要特别关注债券的信用风险。 “2018年金融监管仍以金融为主线，去杠杆、脱虚实实、加强监管是主线。部分债券发行人的融资可能会受到较大负面影响。目前我们很难看到金融监管政策和货币政策放松，银行资产负债表的扩张将会放缓。整个信用债市场也将持续萎缩，市场流动性处于相对紧张、平衡的状态。 ”上述信用债分析师表示。 再融资压力加大，近期风险事件的主体主要是民营企业，显示民营企业面临相对较大的再融资压力。与民营企业相比，银行信贷资金更青睐国有企业目前，债券市场对低等级私募债的厌恶程度较高，尤其是在早期投资过多、资金链紧张的情况下，流动性风险进一步加大。可能会受到更大的负面影响。

“一系列监管措施对非标产品进行了较大限制，非标产品融资成本较高，一些企业特别是民营企业借新还旧困难，容易出现流动性问题”。上述公募基金固定收益部副总经理表示。思考。 2018年4月27日晚，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融资产管理业务的指导意见》 《资管新规》（以下简称《资管新规》），对资管行业格局和未来发展产生深远影响。资管新规进一步对非标融资提出要求。根据规定，开放式或公允价值计量的资产管理产品很难购买非标资产；虽然封闭式私募产品的销售门槛有所降低，但200人的限制仍然限制了非标资产的购买。从资金来源来看，未来非标资产仍将出现“涨幅缩水”的局面。上述固定收益公募基金副总经理表示，部分企业此前扩大负债，借短借长，将资金投向周期较长的项目。但无法及时将资产转化为有效产出和现金流。在这一策略下，企业需要持续滚动发行债务，这可能会给公司带来较大的财务压力。另一个风险来自商誉减值。延期并购承诺到期后潜在的财务“洗澡”问题一直是投资圈隐忧。统计显示，从2013年一季报的1323亿元到2018年一季报的1.23万亿元，六年来A股整体商誉增长超过8倍，年均增速高达56%。

同时，从“商誉/净资产”相对规模来看，A股市场整体也从2013年初的1.22%持续上涨至2018年一季度的5.49%，小幅上涨。中板、创业板占比分别达到10.97%。涨幅高达18.63%，而同期沪深主板仅为3.52%。中小企业并购带来商誉快速增长，由此带来的商誉风险也显而易见。由于2015年是并购重组大年，并购重组的业绩承诺期一般为三年左右。直至2018年、2019年，A股将面临较大的商誉减值风险。 “最早的A股并购都是通过境外并购，二级市场的股票估值高于一级市场的估值，但2015年、2016年都是事后才进行的高估值并购，而低估值增加，如果业绩和估值恢复到之前的水平，股价会继续上涨，2013年和2014年的标的基本都被筛选出来了。 2015年外部并购就出现了问题。”一位公募基金经理告诉第一财经记者，对于2015年、2016年进行过外部并购的公司来说，研究需要付出更多的努力。 “尽量避免，除非主业质量特别好。” [细节]

盾安债务危机波及子公司盾安环境2，存在债务评级下调风险

盾安集团债务危机波及旗下上市公司：江南化工2.1亿募集资金突然被银行扣除、盾安环境两期债券评级被下调，存在降级风险。编辑朱宇、记者叶晓丹、图片报道、编辑赵乔、盾安集团 450亿元债务危机持续发酵。 5月7日晚间，盾安集团旗下两家上市公司盾安环境（002011，SZ）和江南化工（002226，SZ）相继发布公告。前者宣布，联合信用评级有限公司（以下简称联合评级）将盾安环境及“17盾安01”、“18盾安01”债务纳入信用评级可能下调观察名单。后者江南化工公告称，2018年5月4日下午，收到杭州银行合肥分行通知函称，已于2018年5月4日从公司募集资金三方监管账户中扣除2.1亿元。 2018年5月3日晚，江南化工表示，杭州银行合肥分行的行为构成严重违约，要求其返还强行划转的募集资金。 ● 江南化工2.1亿元突然被银行扣除。由于控股股东盾安集团存在流动性风险和不确定性，江南化工于2018年5月2日停牌。江南化工5月7日晚间公告称，募集资金账户发生变动。公告称，5月4日中午，公司财务人员从杭州银行合肥分行获悉，2018年5月3日晚，江南化工在未通知江南化工及保荐人的情况下，直接从募集资金账户中扣除资金。 。杭州银行合肥分行化工行业未到期贷款本金及利息总额为2.1亿元。

截至2018年4月30日，发生上述变动的募集资金账户余额为2.4亿元。上述公告披露，截至2018年5月5日，该账户余额仅为2661.4万元。募集资金原用于安徽江南爆破工程有限公司矿山工程总承包及矿山生态修复项目。江南化工表示，杭州银行合肥分行的行为构成严重违约，严重损害了公司的合法权益。并要求其返还强行划转的募集资金。并表示，已就杭州银行合肥分行严重违约行为向安徽证监局、深圳证券交易所进行专题报告，并保留继续追究相关法律责任的权利。杭州银行合肥分行。江南化工公告还披露了其从杭州银行合肥分行获得的2.1亿元贷款。其中1亿元贷款由盾安集团提供担保，7000万元贷款由浙江盾安人工环境股份有限公司（上市公司盾安环境）提供担保，贷款40万元是信用贷款。上述关联担保均已履行审批程序并已披露。自盾安集团爆发巨额流动资金危机以来，江南化工股东浙江青鸟旅游投资集团有限公司（以下简称青鸟旅游）将其持有的江南化工3.98%股份质押给中国杭州分公司浙商银行满足融资需求。青鸟旅游的股东为盾安集团创始人姚新义、盾安集团副总裁姚新泉。此外，江南化工还公告称，通过减持新疆雪峰科技（集团）有限公司，套现949.69万元。

针对盾安集团债务危机处理的最新进展，《每日经济新闻》记者多次致电盾安集团相关部门，但均未得到回复。 ●盾安集团73亿元债务今年到期。至于盾安集团实际控制的另一家上市公司，盾安的环境也受到了较大影响。尽管5月7日，盾安集团董事会秘书在回复投资者问询时表示，盾安环境作为中小企业板上市公司，在业务、人员、资产等方面与盾安控股保持独立。 、机构、财务等，并拥有独立完整的业务和独立运营能力，但作为盾安集团的子公司，仍然摆脱不了与盾安集团的关联影响。 5月4日，盾安环境在回复深交所关注函时表示，若股价出现异常波动，盾安环境控股股东盾安精密面临被迫平仓的风险，盾安环境的控制权可能发生变化。此外，盾安环境与盾安集团签署了互保协议，互保金额达13亿元。截至2018年5月3日，盾安环境为盾安控股提供的担保余额为8.2亿元。综合上述因素，联合评级认为可能对盾安环境的资产状况和经营状况产生不利影响，公司信用水平存在一定的不确定性。据盾安环境5月7日公告，“17盾安01”和“18盾安01”两期公司债券分别于2017年5月25日和2018年3月22日发行，发行规模分别为5亿。元和亿元。此前，联合评级将实体评级和债务评级均评为AA。记者注意到，5月3日，盾安集团未能发行2018年第三期6亿元超短期债券，加剧了盾安集团的流动性危机。

根据盾安环保公告，“17盾安01”公司债券将于2018年5月24日兑付利息。根据盾安集团披露的2017年年报，盾安集团发行10亿元永续中期票据2017 年 6 月 23 日票据，本次发行由浙商银行承销，约定每年 6 月 27 日为付息日。发行人可以选择付息或延期付息，发行人可以选择按面值加第二个付息日及以后各付息日应付利息赎回。 5月4日，大公国际资信评估有限公司将盾安集团信用评级由AA+下调至AA-。大公国际表示，截至5月4日，盾安集团现有债券总额为113亿元，其中2018年到期债券总额为73亿元。债券到期期限相对集中。由于盾安集团自有资金紧张，同时融资渠道收紧，再融资难度加大，短期还款压力加大。因此，盾安集团调整为AA-，评级展望调整为负面。一位评级机构不愿透露姓名的人士告诉每日经济新闻记者，评级从AA+降至AA-，跨度很大。 AA+是只有比较优质的公司才能获得的评级，而AA-评级一般在债券市场上发行债券比较困难。 2018年73亿元债务到期，盾安集团不仅需要摆脱当前的流动性危机，还需要面对即将到来的债务付息危机。记者从盾安集团最新发债招股说明书获悉，其目前面临流动负债比例高、带息债务比例高且增长快、铜贸易等传统行业利润低、收益不确定等问题。关于新产业投资。风险。 [细节]

盾安环境：保持与控股股东在业务、财务等方面的独立性

证券时报e公司e公司讯：盾安环境（002011）5月7日在投资者互动平台表示，与控股股东盾安控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面保持独立，并拥有具有独立完整的业务和独立的管理能力。目前，盾安环保生产经营正常。 [细节]

盾安集团旗下上市公司收到江南化工关注函称目前影响不确定

日报记者：余耀峰 日报编辑：张海妮 昨日，记者从诸暨市相关部门获悉，旗下拥有两家上市公司的盾安控股集团股份有限公司（以下简称盾安集团）出现财务困难及各类涉息事项 债券规模超过450亿元，金融贷款大部分集中在浙江省。网上透露，盾安集团已致函浙江省政府，协调各金融机构帮助盾安集团渡过难关。昨晚，盾安集团旗下上市公司盾安环境（002011，SZ）、江南化工（002226，SZ）均收到深交所关注函，要求上市公司提供重大事项详情。盾安集团存在的不确定性，并书面说明可能对公司造成的影响，以及盾安集团所持上市公司股权的质押情况、是否存在清算风险、盾安集团是否集团偿还债务过程可能导致公司控制权发生变化等。5月4日上午，江南化工公告称，截至2018年5月3日，盾安控股直接持有公司股份4.6亿股，占公司股份的36.82%。公司总股本。截至目前，盾安控股持有的上述股份不存在质押情况。如果盾安控股不能妥善解决债务偿还问题，公司控制权有可能发生变化。江南化工表示，盾安集团面临的流动性风险可能对公司融资环境产生一定影响，目前影响仍存在不确定性。截至目前，公司生产经营正常。每日经济新闻[详情]

盾安450亿债务危机，6亿超短期融资计划等融资计划落空

盾安“450亿债务危机”发酵。 6亿超短期融资券等融资计划突然崩盘。盾安承认已向政府求助|新京报财经新闻 赵一波 新京报讯（记者 赵一波）浙江盾安集团债务危机持续发酵。 5月4日，新京报记者从上海清算所获悉，盾安集团2018年第三期超短期融资券发行突然被取消。盾安集团表示，2018年4月28日，在上海清算所、中国货币网披露了盾安控股集团有限公司2018年第三期超短期融资券相关发行公告文件。发行金额6亿元。日期为2018年5月2日和2018年5月3日。公司表示，鉴于近期市场波动，盾安控股集团经与董事会协商后决定取消本期超短期融资券发行。主承销商。盾安控股集团有限公司将择期重新发行，并按照规定进行。好盾安控股集团有限公司超短期融资券后续发行、兑付及信息披露情况 上海清算所文件显示，早在4月23日，盾安集团就表示，其第三期超短期融资券已发行、兑付及信息披露。 2018年短期融资券发行规模12亿元，发行日期为2018年4月20日、2018年4月23日。鉴于近期市场波动，盾安控股集团经与主承销商协商，决定取消本期超短期融资券发行。此外，5月2日，盾安集团旗下上市公司盾安环境公告称，原定于5月起向合格投资者发行浙江盾安人工环境股份有限公司2018年公开发行股票。 2018 年 5 月 3 日至 5 月 4 日，本期债券（第二期）（以下简称“本期债券”）。

由于市场情况发生变化，经现有意向投资者及全体记账参与人同意，发行人决定取消本期债券发行。公开资料显示，盾安集团于1987年在浙江诸暨店口成立。集团总部位于杭州滨江。盾安核心产业包括精密制造及先进装备（空调配件、暖通系统设备、阀门、电机、风机等）、民爆化工（民用爆破设备、工程爆破服务、炸药深加工）、新能源（风力发电、光伏发电）、新材料（镁及镁合金）、现代农业（鲑鱼养殖、园林工程及花卉苗木、有机茶叶）、投资管理等，集团员工总数约29,000。官网显示，盾安集团连续9年跻身“中国企业500强”，连续16年跻身“中国民营企业500强”。 2017年分别排名第283位、第81位，在浙江企业百强中排名第27位。少量。 5月3日，有媒体报道突然曝光了这家浙江明星民营企业的债务危机。报道称，浙江盾安目前面临450亿元债务危机，省金融办正在协调保障。 5月2日，浙江省金融办召集当地人民银行、银监局、国家开发银行浙江省分行等金融机构协调讨论解决盾南债务危机的方案。据报道，盾安集团在向浙江省政府提交的报告中表示，2017年下半年以来，市场资金迅速收紧，导致盾安集团遇到发债困难、融资成本上升等问题，导致公司大量消耗自有资金。资金方面，出现了非常严重的流动性困难。

5月3日晚，浙江省诸暨市相关部门人士向媒体证实，盾安集团债务危机确实存在。我们初步的了解是，由于去年杠杆的影响，集团的融资渠道比较单一，所以出现了一些问题。上海清算所发行文件显示，截至2017年9月末，盾安控股集团资产总额677.20亿元，负债总额437.05亿元。发行文件还显示，目前盾安控股集团债务融资工具存续期余额总计129亿元，未来两年需要支付的金额达到113亿元，压力巨大支付。目前，盾安集团控股的A股上市公司盾安环境（002011）、江南化工（002226）均已紧急停牌。 5月3日晚间，深交所向盾安集团上市公司盾安环境、江南化工发出关注函，要求盾安环境就涉及盾安控股财务状况的报道是否属实、是否属实发表评论。涉及公司债权、债务及担保。说明盾安集团重大不确定性因素的具体内容及对公司可能产生的影响。 5月4日上午，江南化工发布公告回应称，受宏观金融环境影响，盾安控股债券未能如期发行，导致一定的短期流动性问题，涉案责任仍在核实中。江南化工强调，针对当前遇到的问题，盾安控股集团采取了多种盘活现有资产、盘活现金流等措施。同时，已主动向政府机关和金融机构说明情况，积极解决上述问题。浙江省金融办、有关部门、金融机构对盾安控股的积极应对和出台的各项措施给予充分肯定，并明确表示支持。江南化工披露，截至2018年5月3日，公司为盾安控股集团提供的担保余额为2亿元，盾安控股集团为公司提供的担保余额为410元百万。截至2018年5月3日，盾安控股集团为本公司全资子公司浙江盾安新能源发展有限公司提供的担保余额为453,221.32万元。编辑：杨子明 [详情]

江南化工：若盾安无法解决债务，公司控制权可能发生变化

【江南化工：盾安控股若不能解决债务偿还问题，公司控制权可能发生变化】江南化工上午回应深交所关注函称，盾安控股面临的流动性风险或将产生一定影响关于公司新的融资环境。 ，其影响仍存在不确定性。截至目前，公司生产经营正常。截至2018年5月3日，盾安控股直接持有公司股份459,824,882股，占公司总股本的36.82%。如果盾安控股不能妥善解决债务偿还问题，公司控制权有可能发生变化。截至2018年3月末，公司资产负债率为50.41%，偿债能力较强。公司股票复牌时间将根据盾安控股处理进展情况确定。 [细节]

资金链陷入危机，盾安控股寻求援助救援

⊙记者吴正义○编辑孙芳浙江民营企业盾安控股集团有限公司（以下简称“盾安控股”）近日曝出资金链危机。上交所记者昨日从多方获悉，浙江省相关部门已召集各金融机构协调解决盾安控股债券融资、银行贷款等问题。 5月2日，盾安控股旗下两家上市公司盾安环境、江南化工暂停交易，称大股东盾安控股存在重大不确定性。流动性告急 5月2日，盾安环境、江南化工同时停牌，称5月1日收到大股东盾安控股的函件，称盾安控股存在重大不确定性，该事项对公司造成重大影响。当日下午，盾安环境披露，原定于5月3日至5月4日发行公司债券（第二期），因市场情况变化，公司决定取消本次债券发行，随后的发行计划将单独宣布。根据调查，邓恩环境公司债券的第一阶段于3月22日完成，筹集了1亿元人民币。债券的第二阶段的基本规模为1亿元人民币，可以超过3亿元人民币，所有筹集的资金将用于偿还银行借款。其他信息表明，Dun'an Holdings的“ 17 Dun'an SCP008”短期融资债券总计10亿元应于5月9日赎回。一切都是有原因的。相关部门的人员向记者确认，省省金融办公室在5月2日上午与相关金融机构组织了协调会议，以协调和解决紧急问题，例如Dunan Holdings的债券融资和银行贷款。参与的机构包括中央银行的杭州中央分支机构，智格银行监督局，中国省级进出口银行，中国省级工业和商业银行，省级建筑银行以及十个诸如十个机构的机构，例如Huarong，长城和Cinda。

Dunan Holdings的一份紧急报告指出，自去年下半年以来，市场资金以加速的速度收紧。与使用债券融资的Dunan Holdings类似的大型公司遇到了诸如发行困难和融资成本上升的问题，从而导致公司消费。有了大量的资金，存在非常严重的流动性困难。数据表明，邓南·控股（Dunan Holdings）的各种承担债务超过450亿元人民币，其中包括约120亿元人民币的债券融资。但是，情况现在正在缓解。 Dunan Holdings表示，它已经从许多银行获得了分阶段的支持，讨论了与许多金融机构的合作模型，例如债务股权掉期和工业资金，并讨论了其矿产资源与相关机构的转让。据熟悉此事的人们说，参加会议的许多金融机构表示，他们不会提供贷款，并将帮助邓南（Dunan）浪费困难。多元化问题杜南控股公司（Dunan Holdings）成立于1987年，是一个著名的私人企业。根据官方网站的说法，邓南的行业包括制造业，民用爆炸物化学工业，新能源，新材料，投资管理和现代农业。其中，Dunan Environment是全球制冷组件行业的领先公司，并于2004年被上市。2011年，Dunan Holdings将其民用爆炸物业务注入了江南化学物质，并增加了另一个资本平台。同时，Dunan加速了其资产的证券化过程。今年3月，江南化学（Jiangnan Chemical）通过发行股票购买了包括邓恩（Dun'an Holdings）在内的9个政党的邓恩新能源的100％股权。交易的考虑为25亿元人民币，计划筹集不超过12亿元人民币的支持资金。合并和收购完成后，江南化学物质形成了民用爆炸物和新能源的“双核驱动”业务结构。邓甘集团（Dungan Group）的子公司Rushan Huijin Capital在初级和二级市场非常活跃。目前，它管理10个资金，其管理基金规模超过50亿元。到目前为止，它已经投资了数十个项目，例如Chunyu Doctor，Roseonly和EasyStack。许多公司，例如大墙电影和电视，彭格能源，郑州煤矿机械和南东锻造出版社等公司已成功列出。

Dun'an Holdings的财务问题突然被相对揭示。从财务数据的角度来看，Dun'an两家公司的绩效相对稳定。 Dun'an环境在2017年获得了超过9200万元人民币的净利润，增长了11％； Jiangnan Chemical在2017年获得了8174万元的利润，增长了33％。根据公共信息，近年来，邓南·控股（Dunan Holdings）的总资产约为600亿元人民币，债务比率约为63％。 2017年邓南环境和江南化学的年度报告显示，两家公司实际上为邓南相关方的9.2亿元融资提供了共同责任保证。 Dun'an Holdings的官方网站显示，今年3月中旬，该小组举行了高级年度会议，并当选为新董事会成员。创始人Yao Xinyi当选为新董事会主席。在高级年度会议上，邓南再次强调了其“第十三个五年计划”目标 - “列出了十个业务部门，100亿元人民币的年度利润和税收以及1000亿元人民币的年收入”。雄心勃勃的Dungan系统可以从树林中脱颖而出吗？ [细节]

宗教协调Dun'an Group的两家公司因数以万计的债务危机而被停职